La empresa italiana Bending Spoons había estado operando en gran medida desapercibida hasta el mes pasado. En 48 horas, la compañía anunció la adquisición de AOL y un importante aumento de 270 millones de dólares, cuadruplicando su valoración a 11 mil millones de dólares desde los 2,55 mil millones de dólares que fijó a principios de 2024.
Bending Spoons ha crecido rápidamente al adquirir marcas de tecnología en dificultades como Evernote, Meetup y Vimeo, y luego aumentar la rentabilidad mediante agresivas reducciones de costos y aumentos de precios. El enfoque de la empresa es similar al del capital privado, con una diferencia importante. Dicho esto, Bending Spoons no tiene planes de vender estos negocios.
Andrew Dumont, fundador y director ejecutivo de Curious, una empresa que está adquiriendo y revitalizando lo que él llama «zombis de riesgo», cree que esta estrategia de «mantener para siempre» será cada vez más prominente en los próximos años a medida que las nuevas empresas nativas de IA hagan que las empresas de software más antiguas respaldadas por capital de riesgo sean menos relevantes.
«Creemos que la ley del poder de riesgo que dice que el 80% de las empresas fracasan crea muchos grandes negocios, incluso si no son unicornios», dijo Dumont a TechCrunch.
Dumont define un «gran negocio» como aquel que puede adquirirse a un precio bajo y recuperarse rápidamente para generar un flujo de caja significativo. Esta estrategia de «comprar, arreglar, mantener» se está convirtiendo en una estrategia para un número creciente de inversores, desde el pionero del modelo, Constellation Software, de 30 años, hasta nuevas empresas como Vending Spoons, Tiny, SaaS.group, Arising Ventures y Calm Capital, dijo Dumont.
«Todo nuestro modelo es adquirir estas empresas, obtener ganancias de ellas y utilizar esos ingresos para hacer crecer nuestro negocio», dijo Dumont.
En 2023, Curious recaudó 16 millones de dólares en financiación específica para adquirir empresas de software en dificultades que no pudieron asegurar una inversión posterior.
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Desde entonces, la empresa ha adquirido cinco empresas, incluida UserVoice, una startup de 17 años que recaudó 9 millones de dólares en financiación de capital de riesgo de Betaworks y SV Angel.
«Este es un gran negocio, pero la tabla de límites máximos no se ajustó para sostenerlo. Estos fondos se están volviendo obsoletos y estas empresas simplemente están ahí sentadas», dijo Dumont. «Ofrecemos liquidez y restablecemos la rentabilidad de estas empresas».
Dumont se negó a decir cuánto pagó a UserVoice, pero dijo que las empresas estancadas se están vendiendo por una fracción de la valoración de las nuevas empresas SaaS saludables, que normalmente se venden por más de cuatro veces los ingresos anuales. Según nuestras conversaciones, estimamos que los «zombis de riesgo» se pueden vender por tan solo 1 vez los ingresos anuales.
Al reducir costos y aumentar los precios, Curious puede llevar a estas empresas a márgenes de ganancia del 20% al 30% casi de inmediato. «Si tienes un negocio de un millón de dólares, obtendrás 300.000 dólares de ingresos», dijo como ejemplo.
Estas empresas logran cambios porque, a diferencia de las empresas independientes, funciones como ventas, marketing, finanzas y otras funciones de gestión pueden centralizarse entre las empresas de la cartera. «No pretendemos vender los negocios que adquirimos y no requerimos salidas de capital de riesgo, por lo que podemos equilibrar el crecimiento y la rentabilidad de una manera más sostenible», dijo Dumont.
Cuando se le preguntó por qué los capitalistas de riesgo no quieren que sus nuevas empresas sean rentables como Curious, Dumont dijo: «A los inversores no les importan los ingresos, solo les importa el crecimiento. Sin eso, no hay incentivo para operar a ese nivel de rentabilidad porque no hay salida a escala de capital riesgo».
El efectivo generado por las empresas de Curious se utilizará para adquirir otras nuevas empresas, dijo Dumont.
La compañía planea adquirir entre 50 y 75 nuevas empresas como UserVoice durante los próximos cinco años, y Dumont confía en que tendrá muchos objetivos para elegir. Curious se centra en adquirir nuevas empresas que generan entre 1 y 5 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales, un área del mercado de software que, según Dumont, ha sido históricamente ignorada por las tiendas de capital privado y los inversores secundarios.
«Hemos estado haciendo esto durante poco menos de dos años y probablemente analizamos al menos 500 empresas y adquirimos cinco de ellas», dijo Dumont.
Si bien el importante aumento de valoración de Vending Spoons puede reivindicar el modelo de adquisición del «zombi de riesgo», Dumont no espera mucha competencia nueva. Recuperar beneficios del estancamiento no es fácil. «Es un trabajo duro», dijo.
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