En la conferencia anual de Slush celebrada en Helsinki el mes pasado, fue imposible ignorar el entusiasmo en el mercado de startups de Europa. Sin embargo, los datos reales sobre el estado actual del mercado de riesgo de la región muestran una realidad diferente.
Resultado: los mercados europeos aún tienen que recuperarse del reinicio global del capital de riesgo que se produjo en 2022 y 2023. Sin embargo, hay evidencia de que el mercado europeo está mejorando, incluida la reciente salida de Klarna y las nuevas empresas locales de IA de la región que están atrayendo la atención de inversores locales y de otros lugares.
Los inversores invirtieron 43.700 millones de euros (52.300 millones de dólares) en nuevas empresas europeas en 2025 en 7.743 acuerdos durante el tercer trimestre, según datos de PitchBook. Esto significa que el total anual igualará, pero no superará, los 62.100 millones de euros de 2024 y los 62.300 millones de euros de 2023.
Por el contrario, el valor de los acuerdos de riesgo en Estados Unidos en 2025 ya había superado el de 2022, 2023 y 2024 al final del tercer trimestre, según datos de PitchBook.
Pero el mayor problema de Europa no es recuperar acuerdos, sino financiar las empresas de capital riesgo. Para el tercer trimestre de 2025, se espera que las empresas europeas de capital de riesgo hayan recaudado sólo 8.300 millones de euros (9.700 millones de dólares), lo que convierte la financiación anual total de Europa en la más baja en una década.
«La financiación de LP a GP es definitivamente el área más débil dentro de Europa», dijo a TechCrunch Navina Rajan, analista senior de PitchBook. «Estamos en camino de ver una caída de alrededor del 50-60% en los primeros nueve meses de este año. Gran parte de eso está siendo reemplazado ahora por nuevos administradores y firmas experimentadas, y los grandes fondos que cerraron el año pasado no volverán a hacer lo mismo este año».
Si bien Rajan no comparte el mismo entusiasmo que expresaron los asistentes a Slush, señaló algunos datos positivos que sugieren que el mercado europeo está cambiando.
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Por un lado, la participación de inversores estadounidenses en acuerdos de startups europeas está una vez más en aumento. Rajan dijo que esta cifra cayó a su punto más bajo en 2023, cuando los capitalistas de riesgo con sede en Estados Unidos participaron en solo el 19% de los acuerdos de riesgo europeos. Ha ido aumentando constantemente desde entonces, dijo.
«Parecen bastante optimistas sobre el mercado europeo», dijo Rajan. «Incluso desde el punto de vista de entrada, simplemente no es posible entrar ahora debido a las valoraciones, especialmente dentro de la tecnología de inteligencia artificial y en EE. UU. Mientras que si estás en Europa y los múltiplos son más bajos y eres un inversor novato, probablemente solo proporcione un mejor punto de entrada para tecnologías similares».
La startup sueca de codificación de vibraciones Lovable es un ejemplo de este cambio. La empresa de codificación Vibe recaudó importantes fondos de capital de riesgo en EE. UU. Pero es evidente que a los inversores estadounidenses también les encanta Lovebubble. La compañía acaba de anunciar una nueva ronda Serie B de 330 millones de dólares liderada y con la participación de varios capitalistas de riesgo con sede en EE. UU., incluidos Salesforce Ventures, CapitalG y Menlo Ventures.
El instituto francés de investigación de IA Mistral ha recibido favores similares de empresas con sede en Estados Unidos. Mistral consiguió una ronda Serie C de 1.700 millones de euros en septiembre que incluía a Andreessen Horowitz, Nvidia y Lightspeed.
La reciente salida de Klarna sugiere que se está produciendo un cambio de rumbo.
El gigante sueco de tecnología financiera Klarna salió a bolsa en septiembre después de recaudar 6.200 millones de dólares en mercados privados durante 20 años. Esta salida probablemente desvió parte del capital hacia los LP europeos o les dio confianza en un entorno de salida cambiante.
Para Victor Englesson, socio de EQT de Suecia, las recientes historias de éxito europeas como la de Klarna están empezando a cambiar la forma en que los fundadores europeos abordan las empresas de construcción.
«Los fundadores ambiciosos han visto la grandeza de empresas como Spotify, Klarna y Revolut y ahora están iniciando empresas con esas ambiciones», dijo Engleson a TechCrunch. No están iniciando una empresa pensando: «Quiero ganar en Europa» o «Quiero ganar en Alemania». Comienzan una empresa con la idea de que quiero ganar en el mundo. No creo haber visto nunca una situación como esta antes. «
Basándose en esta idea, empresas como EQT son optimistas con respecto a Europa.
«Para EQT, hemos invertido 120 mil millones de dólares en Europa durante los últimos cinco años», dijo Engleson. «Vamos a invertir 250.000 millones de dólares en Europa durante los próximos cinco años, por lo que estamos muy comprometidos con Europa».
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