A medida que se intensifica la competencia entre las nuevas empresas de IA, los fundadores y los capitalistas de riesgo están recurriendo a nuevos mecanismos de evaluación para crear una percepción de ventaja en el mercado.
Hasta hace poco, las empresas más populares recaudaron múltiples rondas de financiación en rápida sucesión con valoraciones cada vez mayores. Sin embargo, la financiación continua distrae a los fundadores del desarrollo de productos, por lo que el capital de riesgo líder ideó una nueva estructura de precios que fusiona efectivamente lo que originalmente eran dos ciclos de financiación separados en uno.
Las rondas recientes que utilizan este esquema incluyen la Serie A de Earl. La startup de investigación sintética de clientes planteó una ronda liderada por Redpoint, invirtiendo la mayor parte del cheque en una valoración de 450 millones de dólares, informó The Wall Street Journal. Según nuestro informe, Redpoint invirtió posteriormente una cantidad menor con una valoración de 1.000 millones de dólares, y otras empresas de capital riesgo también se sumaron por el mismo precio de 1.000 millones de dólares. TechCrunch informó por primera vez sobre la financiación de Aaru, que incluía una valoración de varios niveles.
Este enfoque permite que startups deseables como Aaru se llamen a sí mismas unicornios con valoraciones de más de mil millones de dólares, incluso si la mayoría de sus acciones se adquieren a precios bajos.
«Esto demuestra que el mercado es increíblemente competitivo para que las empresas de capital riesgo consigan acuerdos», afirmó Jason Schumann, socio general de Primary Ventures. «Si las cifras de los titulares son enormes, también es una gran estrategia para asustar a otros VC y evitar que respalden a los jugadores número 2 o 3».
Aunque el precio promedio del capital de riesgo líder fue significativamente más bajo, la enorme valoración «titular» le da el aura de un ganador del mercado.
Varios inversores dijeron a TechCrunch que hasta hace poco nunca habían encontrado un acuerdo en el que el inversor principal dividiera el capital en dos niveles de valoración diferentes en una ronda.
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Wesley Chan, cofundador y socio director de FPV Ventures, ve esta táctica de valoración como una señal de comportamiento similar a una burbuja. «No se puede vender el mismo producto a dos precios diferentes. Sólo las aerolíneas pueden salirse con la suya», afirmó.
En la mayoría de los casos, los fundadores ofrecerán descuentos a los principales capitalistas de riesgo. Esto se debe a que su participación actúa como una fuerte señal de mercado que ayuda a atraer talento y financiación futura.
Pero estas rondas suelen tener un exceso de suscripción, por lo que las nuevas empresas han encontrado formas de lidiar con el exceso de interés. En lugar de ahuyentar a los inversores ansiosos, les permite entrar de inmediato, pero a un precio significativamente más alto. Estos inversores están dispuestos a pagar esa prima porque es la única manera de asegurarse un lugar en una tabla de límites máximos de alta demanda.
Otra startup que recibió precios preferenciales de su inversor principal es Serval, una startup de soporte de TI impulsada por IA, según el Wall Street Journal. El precio mínimo de entrada de Sequoia era una valoración de 400 millones de dólares, pero Serval anunció en diciembre que una Serie B de 75 millones de dólares valoraba la empresa en mil millones de dólares.
Una calificación alta ayuda a reclutar talento y atraer clientes corporativos que ven a la empresa como una posición de mercado más fuerte que sus competidores, pero esta estrategia no está exenta de riesgos.
La verdadera valoración combinada de estas nuevas empresas es de menos de mil millones de dólares, pero se espera que aumenten su próxima ronda con una valoración más alta que su precio principal. De lo contrario, dijo Schuman, sería una ronda punitiva.
Aunque estas empresas tienen actualmente una gran demanda, pueden enfrentar desafíos imprevistos que hagan muy difícil justificar sus altas valoraciones. En una situación descendente, los empleados y fundadores reducen su propiedad en la empresa. También puede socavar la confianza de socios, clientes, futuros inversores y posibles nuevos empleados.
Jack Selby, director general de Teal Capital y fundador de Copper Sky Capital, señala el doloroso reinicio del mercado de 2022 como lección y advierte a los fundadores que perseguir valoraciones extremas es un juego peligroso. «Cuando te pones en una situación peligrosa como ésta, es muy fácil caer», dijo.
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