Nvidia, líder de la industria desde hace mucho tiempo, ha tenido unos meses difíciles. La conclusión, informa Bloomberg con desagradables detalles, es que las acciones de la compañía han bajado un 15% desde su máximo en mayo, incluso cuando las ganancias proyectadas siguen aumentando. En relación con las ganancias estimadas, las acciones de la compañía son actualmente más baratas que el promedio del S&P. Los inversores pagan menos por dólar de las ganancias esperadas de NVIDIA que lo que pagarían por una gran empresa estadounidense típica.
El dinero todavía fluye hacia las acciones de infraestructura de IA, pero la mayor parte se destina a empresas de memoria. Durante el mismo período, el valor de Micron, uno de los mayores fabricantes de DRAM del mundo, un tipo estándar de chip de memoria que se encuentra en computadoras y servidores, casi se ha triplicado, convirtiendo a la memoria en el nuevo cuello de botella para los centros de datos y los nuevos negocios candentes de IA. La razón básica es simple. Esto se debe a que la escasez de GPU que parecía tan alarmante el año pasado ha disminuido un poco. Al mismo tiempo, los centros de datos necesitan toda la memoria que el dinero pueda comprar.
Para aquellos que aprecian los logros tecnológicos de Nvidia, esto puede resultar un poco decepcionante. Hay una serie de tecnologías realmente impresionantes detrás del ascenso de Nvidia, incluido el desarrollo de CUDA, una plataforma de programación ampliamente adoptada que ha convertido a las GPU de NVIDIA en el motor predeterminado para la investigación de IA y ha impulsado el ritmo del desarrollo de GPU a velocidades que pocos creían posibles. El éxito de Nvidia es algo sobre lo que se podría escribir un libro, y la GPU en sí es uno de los dispositivos más complejos jamás producidos, justo a la vanguardia de las capacidades humanas.
Para empresas de memoria como Micron, la historia es mucho más sencilla. Construyen chips de memoria de gran ancho de banda (componentes especializados diseñados para mover datos dentro y fuera de los procesadores lo más rápido posible), cuyo rendimiento ha ido mejorando gradualmente a lo largo de dos décadas. A menos que los chips y las empresas cambien mucho, los servicios que brindan de repente se vuelven muy valiosos. Y como la demanda crece más rápido que la oferta, han podido aumentar los precios diez veces durante el año pasado.
Así es como se verán los precios spot de DRAM (el precio que los compradores pagan por los chips en el mercado abierto, a diferencia de las tarifas de contrato a largo plazo) en 2023 y más allá, a través de Datatrack.
Se podría pensar que el verano de 2025 sería un avance tecnológico sorprendente, pero en cambio, toda la industria subestimó enormemente la cantidad de memoria necesaria para escalar los centros de datos.
En comparación, esto (a través de Compute Markets Ornn) muestra cómo ha cambiado el precio spot por hora de la GPU Nvidia H100 durante el último año.
Al igual que las acciones de Nvidia, alcanza su punto máximo en mayo (alrededor de 3,20 dólares la hora) y luego cae constantemente. Para bien o para mal, el valor de Nvidia como empresa está ligado al precio de la informática, y esos precios están cayendo. Micron y sus pares están vinculados a los precios de las DRAM, que siguen aumentando.
Cuando hablé con Wayne Nelms, cofundador y director de tecnología de Orn, sobre los factores que impulsan esa disparidad, lo planteó como un simple problema de oferta y demanda. Google, Amazon, Microsoft e incluso OpenAI han lanzado sus propios procesadores personalizados para reducir su dependencia de Nvidia. Incluso si esos chips no son tan buenos como los últimos modelos de Nvidia, son suficientes para reducir el precio de la informática.
«Están entrando al mercado más GPU y aceleradores. Todo el mundo quiere fabricar su propio silicio, pero nadie fabrica su propia DRAM», me dijo Nelms. «Hasta que haya un gran avance tecnológico en HBM (memoria de alto ancho de banda), un cambio en la oferta y la demanda, o alguien nuevo ingrese al (mercado de la memoria), creo que seguirá siendo más o menos como es hoy».
Esta es una situación frustrante para Nvidia y es en gran medida producto de su propio éxito. Habiendo demostrado lo valiosa que puede ser la informática, la empresa se encontró en el centro de un mercado del que todos querían formar parte. Mientras tanto, tecnologías más simples y empresas menos interesantes se enriquecen al margen.
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